?資金使用效率對暢通經(jīng)濟金融循環(huán)意義重大。中央金融工作會議提出，要盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。這為做好當前和今后一個時期貨幣信貸工作、推動金融高質量發(fā)展劃定了重點。我們要深入理解盤活存量資金的內(nèi)涵和作用，科學看待信貸總量和信貸結構變化，推動貨幣信貸和社會融資規(guī)模實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長。

?近年來，經(jīng)濟結構轉型、金融回歸本源等給融資增長和融資結構帶來深刻變化。較之其他融資方式，我國貸款增速一直穩(wěn)定在兩位數(shù)以上的較高水平，保持了對實體經(jīng)濟的支持力度。同時也要看到，不僅增量信貸能支持實體經(jīng)濟，盤活低效存量貸款也有助于經(jīng)濟增長。目前，我國人民幣貸款余額超過230萬億元，每年新增20萬億元左右。資金存量遠大于每年增量，并且存量貸款形成的企業(yè)資產(chǎn)、派生的貨幣資金，仍持續(xù)在經(jīng)濟循環(huán)中發(fā)揮作用?？梢哉f，盤活低效占用的金融資源，提高資金的使用效率，雖不會體現(xiàn)為貸款增量，但同樣能為經(jīng)濟高質量發(fā)展注入新動力。

?改善信貸結構是盤活存量資金的題中應有之義，同時可反映后續(xù)信貸增長的規(guī)律和新特點。

?一方面，要持續(xù)加強對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質金融服務，優(yōu)化資金供給結構。近年來，人民銀行注重發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，激勵引導金融機構把更多金融資源投向科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色發(fā)展、普惠小微等重點領域。今年9月末，專精特新企業(yè)貸款余額同比增長18.6%，制造業(yè)中長期貸款余額同比增長38.2%，綠色貸款余額同比增長36.8%，普惠小微貸款余額同比增長24.1%，均明顯快于全部貸款增速。

?另一方面，應認識到，在經(jīng)濟結構轉型升級過程中，不同成分之間會有所更替，相關信貸需求也將隨之改變和調(diào)整。以我國房地產(chǎn)市場為例，2018年之前，新增房地產(chǎn)貸款一度占到全部貸款增量的四成。隨著住房需求中樞水平的深刻變化，房地產(chǎn)貸款需求趨降，這一比重自然也隨之下降。近年來，科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色發(fā)展、普惠小微等重點領域貸款增量和占比都在明顯上升，而房地產(chǎn)、地方融資平臺等領域貸款有所放緩。合并計算后，信貸增長雖然趨緩，但服務實體經(jīng)濟的質量和效能明顯改善。

?在新發(fā)展階段，分析金融總量指標要有更多元視角。短期一味強求“同比多增”，不但不符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，反而可能造成“虛增”“空轉”，甚至透支中長期增長潛能。因此，既要更多看重點領域的合理融資需求是否得到充分滿足，也要更多關注涵蓋更全面的社會融資規(guī)模，或者拉長時間觀察累計增量、余額增速等。

?信貸穩(wěn)定增長和均衡投放更有利于營造良好的貨幣金融環(huán)境。過去幾年，雖然每年貸款都同比多增，但“大月過大、小月過小”波動更為突出，這很大程度上是信貸本身在提質降速過程中，信貸結構中“增”的一面和“減”的一面在時間上未必同步。

?當前，我國貨幣信貸存量已經(jīng)很大，充分發(fā)揮閑置、低效存量資金的作用，即使新增貸款、貨幣增速慢一些，也能夠有力支持實體經(jīng)濟。應該認識到，盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優(yōu)化新增貸款投向，對支撐經(jīng)濟增長同等重要。